Kaip investuotojai atsirenka patrauklias akcijas ir kokiais rodikliais remiasi vertindami įmones? Apie tai kovo 10 d. vykusiame Investavimo klubo susitikime investicijų analitikas ir klubo alumnas Jonas Čiutelė narius supažindino su fundamentalia akcijų analize ir jos praktiniu taikymu vertinant įmones.
Jonas yra akcijų ir rizikos kapitalo analitikas, turintis patirties tiek viešosiose kapitalo rinkose, tiek privačių investicijų srityje. Jis aktyviai investuoja daugiau nei penkerius metus ir daugiausia dėmesio skiria fundamentaliajai analizei, ieškodamas nepakankamai įvertintų augančių bendrovių. Jis savo investavimo stilių priskiria GARP strategijai (angl. Growth at a Reasonable Price).
Savo investavimo praktikoje jis dažnai analizuoja mažos kapitalizacijos (angl. micro-cap) įmones įvairiose pasaulio rinkose – nuo Lenkijos iki Singapūro. Jonas taip pat yra publikavęs daugiau nei 10 investicinės analizės straipsnių portale „Seeking Alpha“, o šiuo metu dirba investicijų analitiku rizikos kapitalo bendrovėje „Coinvest Capital“.
Fundamentali analizė: įmonės supratimas svarbiau nei akcijos kaina
Vienas pagrindinių investavimo klausimų – kaip atskirti patraukliai atrodančią akciją nuo iš tiesų vertingos įmonės.
Fundamentali analizė – tai investavimo metodas, kai akcijos vertė vertinama analizuojant įmonės finansinius rodiklius, verslo modelį ir augimo perspektyvas. Ji padeda investuotojams suprasti, ar akcijos kaina rinkoje atitinka tikrąją įmonės vertę.
Legendinis investuotojas Peteris Lynchas yra pasakęs:
„Už kiekvienos akcijos stovi įmonė. Pirmiausia reikia suprasti, kuo ji užsiima.“.
Susitikimo metu J. Čiutelė pristatė pagrindinius rodiklius, kuriais investuotojai dažniausiai remiasi vertindami įmones: P/E (kainos ir pelno santykį), P/S (kainos ir pardavimų santykį) bei EV/EBITDA (įmonės vertės ir EBITDA santykį).
Tačiau vertinant įmonę svarbu atsižvelgti ne tik į šiuos rodiklius, bet ir į platesnį finansinį kontekstą – pavyzdžiui, įmonės pajamų ir pelno augimo tempą. Kartais bendrovės finansiniai rezultatai gali atrodyti patrauklūs remiantis dabartiniais ar istoriniais duomenimis, tačiau esminis momentas investuotojams yra suprasti, kaip įmonės finansai gali atrodyti ateityje.
„Nepelningos kompanijos dažniausiai ir lieka nepelningos“, – pažymi J. Čiutelė, pabrėždamas, kad bendrovės, ilgą laiką negeneruojančios pelno, turėtų būti vertinamos atsargiai.
Investicinių idėjų paieška: sistemingas procesas
Klubo narys akcentuoja, kad investuotojui svarbu turėti aiškų metodą, kaip atrasti potencialias investicijas.
Vertinat, ar akcijų rinka yra brangi, ar pigi, analitikai dažnai remiasi platesniais rinkos vertinimo rodikliais. Vienas jų – Shiller P/E (angl. Cyclically Adjusted Price-to-Earnings ratio), o kitas – vadinamasis Buffett indikatorius, lyginantis akcijų rinkos kapitalizaciją su šalies bendruoju vidaus produktu (BVP). Abu šie rodikliai dažniausiai naudojami vertinant JAV akcijų rinką istoriniame kontekste.
Pasak alumno, JAV akcijų rinkai tampant vis brangesnei, investuotojai ieško galimybių už jos ribų.
Kai rinkos vertinimai aukšti, patrauklių investicinių idėjų vis mažėja, todėl investuotojams tenka analizuoti didelį skaičių bendrovių ir taikyti aiškius atrankos kriterijus.
„Brangioje akcijų rinkoje reikia peržvelgti tūkstančius kompanijų, kad rastum patrauklių idėjų. Tam būtina aiški investavimo strategija ir konkretūs fundamentalios analizės kriterijai“, – teigė J. Čiutelė.
Ieškodami investicinių idėjų investuotojai dažnai naudojasi finansinių duomenų platformomis, tokiomis kaip „Yahoo Finance“ ar „TradingView“. Jose galima peržiūrėti pagrindinius įmonių finansinius rodiklius, akcijų grafikus ir kitus rinkos duomenis. Svarbu žinoti, kad kiekviena nemokama platforma turi savų niuansų, todėl investuotojai dažnai derina kelis skirtingus informacijos šaltinius. Profesionalioje finansų industrijoje tam naudojamos ir specializuotos duomenų sistemos, tokios kaip „Bloomberg Terminal“.
Pranešimo metu taip pat pabrėžta finansinių rezultatų kalendorių svarba – jie leidžia sekti, kada įmonės skelbia ketvirtines ar metines ataskaitas ir geriau suprasti, kokie įvykiai gali daryti įtaką akcijų kainos pokyčiams.
Diversifikacija ar koncentracija?
Viena dažniausiai investuotojų aptariamų temų – portfelio diversifikacija.
Tradiciškai manoma, kad investicijų paskirstymas tarp daugelio įmonių padeda sumažinti riziką. Kai investicijos paskirstomos tarp daugelio skirtingų įmonių ar sektorių, vienos investicijos nuostoliai gali būti kompensuojami kitų rezultatais. Toks požiūris dažnai pasirenkamas tuomet, kai pagrindinis tikslas yra išlaikyti kapitalo vertę ir sumažinti portfelio svyravimus.
Tačiau dalis investuotojų renkasi kitokią strategiją – koncentruotą portfelį. Šiuo atveju investuojama į mažesnį skaičių bendrovių, tačiau kiekviena jų analizuojama gerokai giliau: vertinamas verslo modelis, finansiniai rodikliai, sektoriaus tendencijos ir konkrečių įmonių naujienos. Toks požiūris dažniau siejamas su tikslu uždirbti kapitalą.
Šią mintį yra išreiškęs ir vienas žinomiausių pasaulio investuotojų Warrenas Buffettas:
„Plati diversifikacija reikalinga tik tuomet, kai investuotojai nesupranta, ką daro.“.
Anot analitiko, pernelyg išskaidytas portfelis gali apsunkinti investuotojo darbą – turint daug skirtingų pozicijų tampa sudėtinga nuolat sekti informaciją apie kiekvieną įmonę ir jos sektorių.
Kitaip tariant, investavimo strategija dažnai priklauso nuo investuotojo tikslų – ar siekiama pirmiausia apsaugoti jau turimą kapitalą, ar aktyviai ieškoti galimybių jį padidinti.
Investavimas reikalauja suprasti verslą
Fundamentali analizė dažnai siejama su ilgalaikiu požiūriu į investavimą.
Tai pabrėžė žinomas investuotojas Charlie Mungeris, teigęs:
„Puikus verslas už teisingą kainą yra geriau nei vidutinis verslas už labai patrauklią kainą.“.
Ši mintis primena, kad investuotojai turėtų vertinti ne tik akcijos kainą, bet ir įmonės verslo modelį, konkurencinę poziciją bei augimo potencialą.
Panašų principą akcentuoja ir Warrenas Buffettas, kuris yra pastebėjęs:
„Rizika atsiranda tada, kai nežinai, ką darai.“.
Kitaip tariant, fundamentali analizė investuotojui padeda suprasti, į kokį verslą jis iš tikrųjų investuoja. Būtent šis supratimas leidžia priimti pagrįstesnius sprendimus ir geriau įvertinti tikrąją įmonės vertę.
Kodėl investavimo klube mokomasi fundamentinės analizės
VDU Investavimo klubo prezidentė Aistė Dirdaitė pabrėžia, kad fundamentali analizė yra vienas svarbiausių įgūdžių kiekvienam investuotojui.
„Investuoti šiandien gali pradėti beveik kiekvienas, tačiau ilgainiui tampa svarbu suprasti, į ką iš tikrųjų investuoji – kokį verslą atstovauja akcija ir kokios yra jo finansinės perspektyvos. Fundamentali analizė leidžia pažvelgti giliau ir savarankiškai įvertinti įmonės vertę“, – sako A. Dirdaitė.
Pasak jos, būtent todėl investavimo klubo veikloje pradedama daug dėmesio skirti praktiniams įmonių analizės įgūdžiams – tam, kad nariai galėtų ne tik sekti rinkos naujienas, bet ir patys argumentuotai vertinti investicines galimybes.
